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PE投资中,判断项目企业财务数据的真实性和可靠性是尽职调查(DD)中一项非常重要的工作,业内称之为财务核数。针对本土企业,特别是中小民营企业进行财务核数,是一件有难度的事情,PE经常会有雾里看花的感觉,稍不留神便会被云山雾罩的数字弄得满头雾水。 如果没有一双火眼金睛,那些企业的财务报表就会成为让PE欢喜PE忧的“摇头丸”。因此,财务核数是投资的一门科学,也是一门艺术。一、还原经营之道才是会计的本质财务核数要看到财务报表背后的经营情况才是DD的本质。会计数据的逻辑有时候并不能真实反映企业的实际经营状况,特别是看到有超越行业水平的“优异”财务指标时,PE必须在企业的商业模式、经营或管理上找到合理的解释,并辅以行业信息进行判断,否则就可能意味着企业的财务数据不真实。比如,高于行业的利润率,首先需要从其产品成本、价格或服务上找原因,如果没有,就要了解其具体的业务模式和管理水平,如果还没有合理解释,企业的利润率便很可能存在问题。此外,对于有的项目企业为了增加利润而不将费用入账的情况,光从账册本身入手难以发现,这就需要在分析行业收入、费用配比的基础上,从业务规模、人员薪酬、销售方式、业务管理流程等方面去匡算其合理的费用。金融圈的干货文章、模块知识、实务课程助您成为金融界的实力派!欢迎关注金融干货!如果项目企业的经营状况在会计循环系统内难以得到满意的答案,而会计凭证、报表和核算系统又不...
发布时间: 2018 - 04 - 20
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4月18日,河南省产业基金投资合作高峰会在郑州举行。河南省人民政府副省长戴柏华在致辞中表示,目前河南省已设立两只千亿元产业基金,各级政府出资产业投资基金达到38支,中金资本、赛伯乐基金、赛领投资等一大批知名基金投资机构进驻河南。中原基金岛已落户基金及基金管理机构60多家,管理基金规模突破1500亿元。河南省发展改革委主任何雄介绍河南产业基金发展情况,截至目前,河南已有产业基金企业344家,认缴资本规模4510.6亿元,分别较2012年增加291家、4465.9亿元,产业基金呈现较快发展态势。同时,产业基金结构不断优化,集聚发展效应逐步显现,有力支持了实体经济发展。近两年来,14支国家新兴产业创投计划基金完成投资项目123个,投资金额18.5亿元;其他政府出资产业基金已投82个项目,投资总金额16.55亿元。峰会还进行了产业基金投资合作洽谈,河南省战略性新兴产业基金与河南科隆新能源股份公司、国新启迪基金与寒武纪科技公司等共达成12个基金项目投资协议,签约项目投资总金额110亿元;中金资本出资与中原金象投资管理公司、河南省现代服务业基金出资与河南赛领资本管理公司等分别签署10支产业基金设立协议,签约认缴资金总规模1100亿元;郑东启迪科技基金、河南空中丝路基金、中报砥石文化产业基金等11支基金与郑东新区龙子湖智慧岛管委会签订了入驻协议。以下为投实根据现场录音整理的河南省发展改革委主任何...
发布时间: 2018 - 04 - 19
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正在举行的博鳌论坛上,释放出强烈的政策信号,央行、银保监会、证监会狠抓政策落地。一时间,金融开放路线图、时间表齐全了,中国高层“喊话”已久的金融业对外开放,终于迎来了实实在在的大礼包,各个举措都是实打实的政策红利。易纲宣布的金融业对外开放的核心内容,可以用“三个原则、十二大举措、两个时间点”来概括,具体来说:推进金融业对外开放会遵循三大原则一是准入前国民待遇和负面清单原则;二是金融业对外开放将与汇率形成机制改革和资本项目可兑换进程相互配合,共同推进;三是在开放的同时,要重视防范金融风险,要使金融监管能力与金融开放度相匹配。十二大举措和两个时间点分为两部分一是在未来几个月,将落实以下六大开放举措,“预计到6月30日这些措施将大部分开始落实”:1.取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制,内外资一视同仁;允许外国银行在我国境内同时设立分行和子行;2.将证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%,三年后不再设限;3.不再要求合资证券公司境内股东至少有一家是证券公司;4.为进一步完善内地与香港两地股票市场互联互通机制,从5月1日起把互联互通每日额度扩大四倍,即沪股通及深股通每日额度从130亿调整为520亿元人民币,港股通每日额度从105亿调整为420亿元人民币;5.允许符合条件的外国投资者来华经营保险代理业务和保险公估业务。6.放开外资保险经纪公司经营范...
发布时间: 2018 - 04 - 12
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3月中旬,国务院发布的国务院机构改革方案显示,将组建中国银行保险监督管理委员会,作为国务院直属事业单位;不再保留中国银行业监督管理委员会、中国保险监督管理委员会。随后3月21日,原银监会和原保监会相关领导干部在原银监会办公大楼召开会议,宣布成立银保监会的相关事宜。4月8日,中国银行保险监督管理委员会(下称“银保监会”)正式挂牌,新官网正式上线。银监会、保监会下线成为历史。一、新变化1、“一行两会”替代“一行三会”改变前:一行指中国人民银行;三会指银监会、证监会和保监会;改变后:一行指中国人民银行;二会指银保监会和证监会。在中国运行长达15年的“一行三会”金融分业监管模式被国家金融稳定委员会辖下的“一行两会”新架构所取代。2、银保监会新领导班子新成立的中国银行保险监督管理委员会采用“一正七副一纪检”9人班子:一正:郭树清为中国银行保险监督管理委员会主席(兼任央行党委书记、副行长)七副:王兆星(原银监会副主席)、曹宇(原银监会副主席)、周亮(原银监会副主席)、祝树民(原银监会副主席)、陈文辉(原保监会副主席)、黄洪(原保监会副主席)、梁涛(原保监会副主席)为中国银行保险监督管理委员会副主席一纪检:李欣然(原银监会纪检组组长)担任银保监会首任纪检组组长3、“新”职责中国银保监会的主要职责是,依照法律法规统一监督管理银行业和保险业,维护银行业和保险业合法、稳健运行,防范和化解金融风险,保护...
发布时间: 2018 - 04 - 10
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纵观IPO被否的企业,我们可以发现,发审委最为关注的还是财务数据的真实性;而在财务数据中,毛利率、现金流、应收账款、存货、现金交易、销售模式等是审 核的重中之重。除财务之外,股权结构过于分散、实际控制人不明、潜在股权争议等股权类问题;业务资质、诉讼纠纷等合法合规类问题;内部控制规范性问题;募 资用途合理性问题等也是发审委重点关注的方面。如何判断企业IPO是否靠谱?随着“大发审委”的成立,发审委对于企业资质的审查趋严,企业过会的难度也随之加大。对于“集邮党”而言,单纯通过关注上市辅导公告而进行购买的好日子一去不复返,而针对企业的研判,则成为了重中之重。规模维度:确有“隐形门槛”,但并不会“一刀切”坊间一直传言,最近三年扣非净利润3000万元是申报IPO的“隐性门槛”;虽然监管层从未对此做过表态,但从实际结果来看,绝大部分过会企业均符合这一标准;而不满足的企业通过率相对较低。在19家归母净利润不足3000万的企业中,有多达11家企业被否决;而在归母净利润3000-5000万元区间的154家企业中,有23家企业被否决。而 在多达499家归母净利润超过5000万的企业中,仅有28家被否决,其中利润规模大于5亿元的企业目前尚无被否决的情况出现(养元饮品暂缓表决)。但另一方面,即使未能满足净利润3000万的“隐性门槛”,也并不意味着企业申报一定会失败。例如2017年3月28日过会、4月24日在...
发布时间: 2018 - 04 - 05
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