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医药行业政策加速 一季报显示行业持续复苏

日期: 2018-04-23
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今年以来,截至4月19日,医药生物板块累计涨幅3.72%,在申万28个一级行业中排名第三,同期沪深300涨幅-5.43%,上证综指-5.74%。

 对此,星石投资合伙人、首席策略师刘可认为,医药板块此前处于整体滞涨的状态,而这一状态随着2018年医改政策加速、行业基本面持续改善,有望实现突破。

今年是医改政策产生真实影响的一年,具备拐点意义。从已经披露的一季报中可以看出,整个行业的盈利能力将持续复苏,行业存在估值提升的需求。未来受益于政策红利的仿制药、创新药龙头、医药流通和医疗服务领域龙头企业有望获得新的发展机遇。


滞涨行情背景下  盈利能力提升

医药板块近些年的ROE(净资产收益率)稳定在13%左右,强于大消费行业多数板块。但就指数而言, 2016.1.29-2017.12.31这两年,医药生物的涨幅仅为21.79%,但ROE低于医药的电子、有色也分别获得了40.34%、51.05%的涨幅,食品饮料、家用电器涨幅更是高达107.39%、82.24%。

实际上,从盈利情况来看,整个医药生物产业的盈利水平非常好。根据一季报数据显示,医药行业上市公司总体业绩十分可观。截至2018年4月17日,申万医药生物板块有121家上市公司公布了一季度业绩预告,95%左右的公司一季度取得正收益。

113家上市公司披露了预计净利润增长率,近 80%的公司净利润同比增长率中值大于 0。 其中,净利润同比增长率中值大于100%的公司有 24家,占比21.24%,表现优秀。

根据国家发改委公布的《2017 年医药产业经济运行分析》, 2017年,规模以上医药企业主营业务收入29826.0亿元,同比增长12.2%,增速较2016年提高2.3%,恢复至两位数增长。2017年规模以上企业实现利润总额3519.7亿元,同比增长16.6%,增速提高1%。利润增速高于主营业务收入增速,行业整体盈利水平得到提高。

来到2018年一季度前两月,行业加速改善态势更为明显。医药制造业主营业务收入同比增长18.3%,利润总额累计值同比增长37.3%,远超去年同期,刘可认为,这表明行业整体环境在持续有效改善。

医药行业政策加速 一季报显示行业持续复苏

因此,分析认为,医药板块在基本面向好的环境下存在估值提升需求,而且目前整体估值仍在历史水平中游。


行业面临洗牌 产业逻辑深刻影响股价

“2018年是具备拐点意义的一年,医改政策发生真实影响,医药行业面临进一步洗牌。”刘可说

星石投资的数据显示,从申万一级行业对比来看,医药行业由于具备较强的成长属性,估值分位数高于多数申万一级行业.

刘可认为,从历史行情走势来看,医药生物板块的走势多数时候取决于其产业发展的逻辑,行情与医疗产业政策相关,而非估值高低。 据了解,从2015年起,医药行业开启了新一轮大刀阔斧的改革,在药品领域主线是鼓励创新药和仿制药,通过加速审批速度、缓解审批积压,大大提高了创新药和高端仿制药的上市效率;仿制药一致性评的推行价则直接利好国内的仿制药企业。而今年两会公布的医疗机构改革方案,对于医疗部门进行了大刀阔斧的调整,组建国家医疗保障局,既“管钱”又管药品定价和采购,有利于更高效地利用医保资金,从仿制药使用、进入医保等方面再次保障通过一致性评价的仿制药优先上市。在此背景下,行业内部的结构变化不容忽视,国产优质仿制药、创新药以及流通行业的龙头公司则迎来发展契机。


医药行业四大方向有望实现跨越发展

刘可认为,2018年,医药行业有四个方向有望赢得更大发展机会:

仿制药龙头企业。一致性评价政策是2018年最重要的政策之一,通过一致性评价的药企在医保支付、招标采购方面获得政策支持。据CDFA统计,2018年底前需要完成的289个基药品种共涉及17740个批准文号或注册证号,涉及1817家国内生产企业。2017年至今的三批一致性评价目录显示共有29个品种通过仿药一致性评价,仿药龙头企业具备十分明确的优势。此外,中美贸易摩擦背景下,优质仿制药也符合实现进口替代的需求。

有研发实力的创新药龙头企业。在一系列新药研发政策鼓励下,经过近10年沉淀,具备研发实力、提前布局创新药的企业有望迎来发展。中国的创新药研发能力已经取得了很大进步,这一点也可以从国内企业近年来1类创新药的申报数目上也能得到印证。2017年国产1类新药申报数174个,创下近10年之最。

流通版块龙头企业。截至2018年1月,两票制已经在全国24个省份执行,大陆其余7个省份均处于过渡期,预计2018年底,全国31个省份将全面执行两票制。在两票制及零加成等政策下,未来药品流通市场有望迎来洗牌,龙头医药商业公司的市场占有率有望进一步提升。

医疗服务龙头企业。在消费升级、疾病病谱变化的驱动下,新型医疗服务崛起,质量领先的中高端民营医院从中受益。如对于技术要求不高的专科连锁医院,凭借品牌、技术、人才和资金优势从而在相对较短时间内迅速抢占市场。

(来源:人民网)



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